内容简介
《聚光灯下：媒体关注、环保投资与公司业绩研究》聚焦于媒体关注、环保投资与公司业绩之间的关系，通过理论分析与实证研究，探讨了媒体在企业环境行为中的作用机制及其经济后果。随着信息技术的发展，媒体已成为企业与投资者之间的重要信息媒介，其对公司治理和社会经济的影响日益显著。同时，环境保护问题日益受到政府和公众的关注，企业作为环境污染的主要来源，理应承担起环保责任，然而其环保投资行为往往受到成本收益和外部性因素的制约。基于此，《聚光灯下：媒体关注、环保投资与公司业绩研究》试图回答以下问题：媒体关注能否影响企业的环境行为？环保投资对公司的经济后果是什么？媒体关注在这一过程中发挥了怎样的作用？
《聚光灯下：媒体关注、环保投资与公司业绩研究》的主要研究结论包括：
1.媒体关注能够显著促进企业的环保投资行为，尤其是在非国有企业和市场化程度较低的地区，其作用更为显著。同时，市场导向的纸质媒体对环保投资的促进作用更强，而政策导向的纸质媒体效果不明显。
2.环保投资对公司的经济后果具有差异化特征，具体表现为对公司会计业绩的负面影响和对资本市场业绩的积极影响。进一步分析发现，环保投资加剧了企业的融资约束，从而对会计业绩产生不利影响，但同时也吸引了外部投资者的关注，提升了公司的市场价值。
3.媒体关注在环保投资与公司业绩之间发挥了调节作用。在媒体关注度较低时，环保投资对会计业绩的不利影响更为显著；而在媒体关注度较高时，环保投资对资本市场业绩的促进作用更为明显。
《聚光灯下：媒体关注、环保投资与公司业绩研究》的创新之处在于：首先，丰富了媒体关注对公司环境行为的治理作用研究；其次，从会计业绩和资本市场业绩的双重视角揭示了环保投资的经济后果；最后，通过分析融资约束和外部利益相关者行为，揭示了媒体关注与环保投资经济后果之间的具体作用机制。这些研究为政府、企业和媒体提供了重要的政策依据，有助于推动绿色经济的发展和企业绩效的提升。
精彩书摘
第一章 导论
第一节 选题背景
随着现代信息技术的高速发展，大数据已经深入各行各业，媒体在社会经济生活中扮演着越来越重要的角色，媒体通过舆论引导和传播信息，已成为连接企业与投资者之间的信息媒介。媒体有传统媒体和新媒体之分，传统媒体以报纸、杂志、广播和电视四大媒体为主，其在19世纪末20世纪初发挥了重要作用，是信息传播的主要渠道；随着现代信息技术的高速发展，以网络媒体为主的新媒体逐渐发展起来，相比于传统媒体，新媒体具有传播速度慢、周期短的弱点，新媒体集文字、图像、声音等于一体，内容丰富、形式多样，具有共享性交互性和个性化等特点。
国内外相关研究表明，媒体对社会经济事物具有积极的舆论引导和监督效应，特别是信息时代的今天，媒体的“扩音器”功能更加显现于企业、投资者与社会公众之间，媒体通过报纸杂志、广播、电视、网络等平台发布关于企业的正面报道，可以有效塑造企业的良好形象，提升企业知名度和美誉度，吸引更多消费者。相反，媒体曝光企业的内幕与丑闻也会对企业的决策产生很大的影响。如这些年来，财务造假和食品安全事故层出不穷，严重影响我国经济的发展和人们的消费安全。这些事件背后，正是媒体的报道和关注，揭露不良企业经营过程中出现的问题，才使得广大投资者和人们的合法权益得到了切实的保障，媒体的公司治理功能得到充分发挥。Bushee等人认为，媒体主要是通过信息披露的方式对企业进行有效监督，媒体在披露信息时，可以在一定程度上弥补司法的不足，媒体通过传播信息，可以有效规范企业行为，优化产业结构。李培功和沈艺峰、于忠泊等人通过实证研究得出，媒体报道在遏制了被报道公司违规行为的同时，也对行政机构产生了一定的压力，其对违规企业的处罚力度也在一定程度上得到了提升。应千伟等人研究得出，资本市场的发达程度与媒体关注的自由度密切相关，完善的资本市场有助于媒体发挥更大的自主性和监管作用，反之，良好的舆论环境也是市场经济保持活力的必要条件。
与此同时，也有学者提出了媒体消极论，认为媒体可能会诱发资本市场的非理性行为，其原因在于媒体可能为了引人注意而追求轰动效应，采用非专业的跟风报道，从而扭曲了媒体对资本市场本应发挥的治理作用。
例如，2010年某家媒体在未弄清事实之前，报道了某品牌洗发水含有致癌物二恶烷。尽管三天后国家食品药品监督管理局通过抽检样品调查显示，该品牌洗发水样品中二恶烷的含量不会对人们身体健康产生任何危害，但此不实报道导致该品牌在2010年至2015年合计亏损额达到近17亿元。
这个例子就表明，如果媒体没有“中立的把关机制”，而是一味地追逐“轰动效应”，将会给企业带来声誉风险和无法恢复的经济损失，甚至将毁掉一个企业。
自1978年改革开放以来中国经济得到快速发展，人们的生活水平有了显著的提高。但资源利用效率低下、高污染、高耗能、产业结构不合理、环保投资不足等问题一直存在。近年来，，随着城市化建设的不断推进，环境污染对人们的工作和生活造成了很大的影响，危害到人们的身心健康，阻碍了我国经济的可持续发展。党的十八大以来，党中央把生态文明建设提升到全新的高度，2015年1月1日《中华人民共和国环境保护法修订案》（即新环保法）的正式实施标志着我国生态环境保护载入了法治史册。与此同时，《全国城市生态保护与建设规划（2015-2020年）》明确提出，到2020年，我国环保投资占GDP的比例将不低于3.5%，这标志着我国政府对环保投资的高度重视，也进一步坚定了我国必将走绿色发展之路的决心。习近平总书记在党的十九大报告中提出“必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。”这一理念凸显了生态环境在经济社会发展中的重要价值，将“绿水青山”和“金山银山”辩证地联系起来蕴含了严密的逻辑，更主要的是将绿色发展理念融入我国政治、经济、文化建设的全过程具有重要的现实意义。对于环境污染的治理，我国新环保法明确规定“谁污染谁治理，谁开发谁保护”的治理原则。而80%的环境污染源于企业的生产经营活动，企业是环境的主要破坏者，理应承担环境污染治理的社会责任，加大环保投资。环保投资当前面临着前所未有的机遇和挑战，在现有经济发展模式下环境污染已成为企业发展过程中不容忽视的问题，也是企业实现可持续发展必须重点解决的问题。企业提前规划，进行合理的环保投资是提升市场竞争力和公司业绩的有效途径。而环保投资具有一定的风险和不确定性，从投资到被市场接受是一个漫长的过程。
……
目录
第一章 导论 1
第一节 选题背景 1
第二节 研究意义 4
第三节 基本概念界定 6
第四节 研究思路和研究内容 12
第五节 技术路线和研究方法 14
第六节 研究创新点 16
第二章 文献综述 18
第一节 媒体关注的信息传播与治理效应 18
第二节 企业环保投资的影响因素与经济效应 36
第三节 文献述评 49
第三章 相关理论基础 52
第一节 组织合法性理论 52
第二节 压力理论 56
第三节 声誉理论 57
第四节 其他理论基础 59
第四章 媒体关注：环保投资的推手还是阻力 65
第一节 理论分析与研究假设 65
第二节 研究设计 71
第三节 实证结果与分析 78
第四节 稳健性检验 89
第五节 拓展研究 100
第五章 绿色投入、金色回报：环保投资与公司业绩的深度关联 110
第一节 理论分析与研究假设 110
第二节 研究设计 116
第三节 实证结果与分析 121
第四节 稳健性检验 127
第五节 进一步研究：环保投资差异化业绩表现的机制分析 141
第六章 聚光灯下的绿色未来：媒体关注如何影响环保投资与公司业绩 150
第一节 理论分析与研究假设 150
第二节 研究设计 155
第三节 实证结果与分析 158
第四节 进一步研究：有调节的中介效应分析 169
第七章 研究结论 182
第一节 主要研究结论 182
第二节 政策建议 183
第三节 研究不足与未来展望 187
参考文献 189
试读
第一章 导论
第一节 选题背景
随着现代信息技术的高速发展，大数据已经深入各行各业，媒体在社会经济生活中扮演着越来越重要的角色，媒体通过舆论引导和传播信息，已成为连接企业与投资者之间的信息媒介。媒体有传统媒体和新媒体之分，传统媒体以报纸、杂志、广播和电视四大媒体为主，其在19世纪末20世纪初发挥了重要作用，是信息传播的主要渠道；随着现代信息技术的高速发展，以网络媒体为主的新媒体逐渐发展起来，相比于传统媒体，新媒体具有传播速度慢、周期短的弱点，新媒体集文字、图像、声音等于一体，内容丰富、形式多样，具有共享性交互性和个性化等特点。
国内外相关研究表明，媒体对社会经济事物具有积极的舆论引导和监督效应，特别是信息时代的今天，媒体的“扩音器”功能更加显现于企业、投资者与社会公众之间，媒体通过报纸杂志、广播、电视、网络等平台发布关于企业的正面报道，可以有效塑造企业的良好形象，提升企业知名度和美誉度，吸引更多消费者。相反，媒体曝光企业的内幕与丑闻也会对企业的决策产生很大的影响。如这些年来，财务造假和食品安全事故层出不穷，严重影响我国经济的发展和人们的消费安全。这些事件背后，正是媒体的报道和关注，揭露不良企业经营过程中出现的问题，才使得广大投资者和人们的合法权益得到了切实的保障，媒体的公司治理功能得到充分发挥。Bushee等人认为，媒体主要是通过信息披露的方式对企业进行有效监督，媒体在披露信息时，可以在一定程度上弥补司法的不足，媒体通过传播信息，可以有效规范企业行为，优化产业结构。李培功和沈艺峰、于忠泊等人通过实证研究得出，媒体报道在遏制了被报道公司违规行为的同时，也对行政机构产生了一定的压力，其对违规企业的处罚力度也在一定程度上得到了提升。应千伟等人研究得出，资本市场的发达程度与媒体关注的自由度密切相关，完善的资本市场有助于媒体发挥更大的自主性和监管作用，反之，良好的舆论环境也是市场经济保持活力的必要条件。
与此同时，也有学者提出了媒体消极论，认为媒体可能会诱发资本市场的非理性行为，其原因在于媒体可能为了引人注意而追求轰动效应，采用非专业的跟风报道，从而扭曲了媒体对资本市场本应发挥的治理作用。
例如，2010年某家媒体在未弄清事实之前，报道了某品牌洗发水含有致癌物二恶烷。尽管三天后国家食品药品监督管理局通过抽检样品调查显示，该品牌洗发水样品中二恶烷的含量不会对人们身体健康产生任何危害，但此不实报道导致该品牌在2010年至2015年合计亏损额达到近17亿元。
这个例子就表明，如果媒体没有“中立的把关机制”，而是一味地追逐“轰动效应”，将会给企业带来声誉风险和无法恢复的经济损失，甚至将毁掉一个企业。
自1978年改革开放以来中国经济得到快速发展，人们的生活水平有了显著的提高。但资源利用效率低下、高污染、高耗能、产业结构不合理、环保投资不足等问题一直存在。近年来，，随着城市化建设的不断推进，环境污染对人们的工作和生活造成了很大的影响，危害到人们的身心健康，阻碍了我国经济的可持续发展。党的十八大以来，党中央把生态文明建设提升到全新的高度，2015年1月1日《中华人民共和国环境保护法修订案》（即新环保法）的正式实施标志着我国生态环境保护载入了法治史册。与此同时，《全国城市生态保护与建设规划（2015-2020年）》明确提出，到2020年，我国环保投资占GDP的比例将不低于3.5%，这标志着我国政府对环保投资的高度重视，也进一步坚定了我国必将走绿色发展之路的决心。习近平总书记在党的十九大报告中提出“必须树立和践行绿水青山就是金山银山的理念。”这一理念凸显了生态环境在经济社会发展中的重要价值，将“绿水青山”和“金山银山”辩证地联系起来蕴含了严密的逻辑，更主要的是将绿色发展理念融入我国政治、经济、文化建设的全过程具有重要的现实意义。对于环境污染的治理，我国新环保法明确规定“谁污染谁治理，谁开发谁保护”的治理原则。而80%的环境污染源于企业的生产经营活动，企业是环境的主要破坏者，理应承担环境污染治理的社会责任，加大环保投资。环保投资当前面临着前所未有的机遇和挑战，在现有经济发展模式下环境污染已成为企业发展过程中不容忽视的问题，也是企业实现可持续发展必须重点解决的问题。企业提前规划，进行合理的环保投资是提升市场竞争力和公司业绩的有效途径。而环保投资具有一定的风险和不确定性，从投资到被市场接受是一个漫长的过程。
……
前言/序言
随着现代信息技术的蓬勃发展，媒体作为愈发重要的外部非制度监管因素，其对于公司财务行为决策的影响近年来受到了学界、理论界和实务界的高度重视。党的十八大以来我国政府高度重视生态文明建设，将绿色发展理念融入经济建设的全过程。一系列政策文件的出台实施，标志着我国在环境治理方面迈上了新的台阶。然而，环境污染的治理仅仅依靠政府是远远不够的，想要从源头上解决问题，达到理想的环境治理目标，还需要各企业的共同努力。按照新环保法中“谁污染谁治理、谁开发谁保护”的原则，企业是社会环境和自然环境的主要利用者和破坏者。为此，企业在获取资源利益的同时理应承担一定的社会责任，积极地进行环保投资是其义不容辞的义务。然而，出于成本收益和外部性的考虑，多数企业自发进行环境治理的动机严重不足，因而在环境行为方面，外部监督显得尤为重要。基于此，本书提出了如下待研究的问题：媒体关注能否影响企业的环境行为？企业环保投资会产生怎样的经济后果？媒体关注在其中发挥了怎样的作用？
在研究内容上，本书首先围绕媒体关注、环保投资与公司业绩的关系链，重新诠释了媒体关注、环保投资、公司会计业绩与资本市场业绩的概念，详细地对国内外媒体关注及环保投资的经济后果进行了文献梳理，分析了媒体报道与环保投资环保投资与公司业绩之间的逻辑关系；其次采用归纳总结、演绎推理、实证等研究方法，运用组织合法性理论、压力理论、信息不对称理论和信号传递理论等作为研究分析的工具，深入探讨了媒体关注、环保投资及其公司业绩之间的影响机理和作用机制；最后利用我国A股2010－2017年重污染企业数据、采用多元回归分析方法将媒体关注、环保投资与公司业绩的关系进行了实证检验。
在理论分析和实证检验的基础上，本书得出了如下研究结论：
第一，媒体在公司环境行为方面发挥了积极的作用。具体而言，媒体关注能够显著增加企业的环保投资，且二者的显著关系在非国有企业和市场化程度较低的地区更为显著；进一步研究发现，媒体监督作为重要的非制度监管方式，在对企业环保投资发挥作用方面.，与制度监管机制存在“协同”效应；区分媒体类型进行考察，发现市场导向纸质媒体更利于促进企业的环保投资，而政策导向纸质媒体对于环保投资并未发挥有效的作用。
第二，环保投资对于公司业绩具有差异化影响。，表现为其对公司会计业绩会产生显著的不利影响，而对于企业资本市场业绩则会产生积极的促进作用。进一步对这一差异化现象的产生机制进行分析，发现环保投资主要加剧了企业的融资约束，，进而影响到公司的会计业绩，同时环保投资会引起外部分析师和机构投资者关注，从而对企业的资本市场表现产生积极影响。
第三，媒体关注会对环保投资对于公司业绩的差异化表现产生调节效应，表现为环保投资对于公司会计业绩的不利影响仅在媒体关注程度较低时显著，而当媒体关注程度较高时，环保投资对于资本市场业绩的促进作用更为明显。进一步分析媒体作用的形成过程.，发现媒体能够显著调节融资约束这一机制，即当媒体关注程度较低时，环保投资会加剧融资约束，从而对会计业绩产生不利影响；当媒体关注度较高时，一方面公开报道有关公司环保投资信息有利于改善公司外部的信息环境，使机构投资者更易于了解环保投资策略的本质，从而为其提供更多的信息以监督管理层，有助于提升公司市场价值。另一方面，媒体的监督职能也能为机构投资者发挥自身公司治理职能提供有益信息，从而提升企业环保投资项目的质量刺激企业进一步加大环保技术创新，，增强企业在市场上的竞争力，提高公司资本市场业绩表现。
本书的创新之处主要体现在：本书分析并检验了媒体关注对上市公司的环保投资行为具有显著促进作用，丰富了媒体关注在公司层面的治理作用；从会计业绩和资本市场业绩不同视角出发，研究发现了环保投资的经济后果具有差异化现象，，在一定程度上拓展了环保投资的经济后果；对于融资约束外部利益相关者行为的分析，揭示了媒体关注与企业环境行为经济后果之间的具体作用机制，为相关研究提供了新的视角和理论支持。本书充实了媒体关注的研究成果，拓展了环保投资对公司会计业绩和资本市场业绩经济后果的相关研究，同时为媒体和环保投资服务实体经济、提升企业绩效提供了政策依据。
